Plano econômico do Reino Unido foi usado nos EUA em 1981 — e não deu certo

A libra britânica atingiu uma baixa recorde em relação ao dólar nesta segunda-feira (26), depois que a primeira-ministra do Reino Unido, Liz Truss, defensora da chamada “economia de gotejamento”, anunciou um plano abrangente de gastos e cortes de impostos para resgatar a economia britânica da recessão na sexta-feira.

Os investidores ficaram surpresos com a escolha do novo governo de instituir seu maior corte de impostos em 50 anos, ao mesmo tempo em que aumentava os gastos do governo e os empréstimos com inflação próxima das máximas de 40 anos. Analistas do Citibank chamaram a decisão de uma “grande aposta sem financiamento para a economia do Reino Unido”. Os mercados caíram vertiginosamente com as notícias.

Mas Truss seguiu a sugestão do ex-presidente dos EUA Ronald Reagan ao defender suas ações. O governo está “incentivando as empresas a investir, e também estamos ajudando as pessoas comuns com seus impostos”, disse ela a Jake Tapper, da CNN, na semana passada, referindo-se aos ideais de “gotejamento” de Reagan.

Então ela está certa? Vamos tirar a poeira dos nossos livros de história e ver.

Paralelos interessantes: quando Reagan chegou a Washington em 1981, as taxas de inflação eram de quase 10% e a política monetária rígida havia levado as taxas de juros para mais de 19%. Mas, assim como Truss, Reagan argumentou que cortes maciços de impostos e desregulamentação estimulariam a produtividade e defendeu um corte de impostos abrangente que foi aprovado pelo Congresso naquele ano.

O governo de Truss aponta isso como prova de que a redução de impostos não necessariamente eleva os preços. A inflação caiu e o crescimento aumentou sob Reagan, diz.
Mas a política teve um preço. De acordo com estimativas do Tesouro dos EUA, os cortes de impostos de Reagan reduziram as receitas federais em cerca de 9% nos primeiros dois anos. Enquanto isso, o desemprego continuava aumentando.

O Congresso concluiu que os cortes de impostos eram insustentáveis. Com a aprovação de Reagan, aumentou muito os impostos em 1982, 1983, 1984 e 1987.

Uma lição da história: “Quando os cortes de impostos são realmente grandes demais para serem sustentáveis, geralmente são seguidos por aumentos de impostos”, escreveu David Wessel, diretor do The Hutchins Center on Fiscal and Monetary Policy.

E no curto prazo, para o Reino Unido, também há um enorme risco para sua moeda. O dólar americano se valorizou durante os cortes de impostos de Reagan porque se beneficia do status de moeda de reserva global. Uma moeda forte ajuda a conter a inflação e barateia as importações. A Grã-Bretanha, vendo quedas recordes em sua própria moeda, não tem essa vantagem.

Conclusão: a libra britânica provavelmente atingirá o fundo do poço em três meses, escreveu o economista do Goldman Sachs, Kamakshya Trivedi, em nota na segunda-feira. “Mas se a política [tributária] eventualmente não mudar de rumo, esperamos que o desempenho inferior da Sterling persista por mais tempo”, disse ele.

Isso é uma má notícia para os mercados em todo o mundo. As empresas do S&P 500 que têm presença global estão sendo duramente atingidas pelo dólar forte e pela desvalorização da libra – cerca de 30% da receita de todas as empresas do S&P 500 é obtida em mercados fora dos Estados Unidos.

A última vez que os impostos na Grã-Bretanha foram cortados tanto, houve uma inflação galopante, um salto maciço na dívida e, eventualmente, um resgate do FMI. “É difícil ver como a libra pode se recuperar daqui”, escreveu Fiona Cincotta, analista sênior de mercados financeiros do City Index, em nota. “Os investidores estão se retirando rapidamente dos ativos do Reino Unido, e quem pode culpá-los?”

O que queda da libra significa para inflação e juros

Sabemos que a libra esterlina está caindo em relação ao dólar, mas o que isso significa exatamente?

Uma libra em queda é uma notícia terrível para uma economia que já pode estar em recessão, relata a jornalista da CNN Julia Horowitz. À medida que o valor da libra esterlina cai, torna-se mais caro importar bens essenciais normalmente pagos em dólares americanos, como alimentos e combustível. Isso pode aumentar a inflação de décadas que está alimentando uma crise de custo de vida para milhões de famílias.

Depois, há o rápido aumento dos custos de empréstimos para o governo, empresas e famílias. Os investidores esperam que o banco central da Grã-Bretanha, o Banco da Inglaterra, precise aumentar as taxas de juros de forma muito mais agressiva para controlar a inflação.

Uma tensão fundamental entre o banco central e o governo britânico também pode estimular a volatilidade. Enquanto o governo Truss quer aumentar a demanda para evitar uma recessão neste inverno, o Banco da Inglaterra está tentando esfriar a economia para que possa conter os aumentos de preços mais rápidos entre os países do G7. Esse atrito reduzirá a confiança no caminho a seguir.

“Se os mercados ainda não confiam no quadro fiscal, não tenho certeza de como o Banco da Inglaterra vence isso”, disse Mujtaba Rahman, diretor administrativo para a Europa da consultoria Eurasia Group.